2023年5月4日至6月5日，國內(nèi)橡膠期貨沖高后窄幅回調(diào)，主力RU2309合約最高漲至12385點，最低為11665點，振幅為6.17%，而上海地區(qū)越南3L橡膠主流價格僅在11200-11400元/噸區(qū)間窄幅震蕩，振幅為1.79%。國內(nèi)橡膠輪儲信息帶動期貨行情走強，同時也抬高現(xiàn)貨市場上新老全乳橡膠價格，截至6月5日收盤，上海地區(qū)21/22年全乳橡膠升水3L膠約300-600元/噸，價差較5月初約擴大100-150/噸。本周期內(nèi)，越南3L橡膠現(xiàn)貨價格調(diào)整幅度較窄，主要因供需雙弱因素影響。
傳統(tǒng)季節(jié)規(guī)律性來看，越南橡膠產(chǎn)區(qū)于1月中下旬起陸續(xù)減產(chǎn)停割，2月上旬基本全面停割，4月中下旬開割，2-5月為越南橡膠低產(chǎn)期。今年4月中上旬，越南零星區(qū)域開割，該月開割推進較為緩慢。進入5月降雨增多，產(chǎn)區(qū)原料開始上量，但割膠初期整體產(chǎn)出仍處于低位，由于加工廠復工積極搶奪膠水，抬升原料價格，壓縮生產(chǎn)利潤空間，短期暫無庫存壓力，工廠及外盤商均無意低出。
越南賣方對即期船貨報盤堅挺，疊加近月人民幣對美元匯率加速走弱，國內(nèi)現(xiàn)貨市場越南3L橡膠倒掛幅度逐步加深。持倉及補貨成本較高，國內(nèi)現(xiàn)貨商無意低售，底部存在支撐，預計6月越南3L膠下方空間依舊有限。
正值低產(chǎn)季，2-5月中國進口越南天然橡膠呈現(xiàn)遞減趨勢，新膠補給量降低利于推動國內(nèi)現(xiàn)貨去庫，歷年規(guī)律性來看，2-6月為我國越南橡膠去庫周期。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年5月底，滬甬地區(qū)越南3L橡膠庫存同比變化不大，較2021年同期約增加24%。下游制品及鞋材企業(yè)訂單情況欠佳，今年淺色橡膠市場貨源流通速度偏緩，貿(mào)易商走貨承壓，故逢期貨上漲，3L橡膠現(xiàn)貨價格卻難以跟進，上漲幅度同樣受限。
6月雖然越南產(chǎn)區(qū)開始提產(chǎn)，但原料價格變化不大，加工廠及外盤商庫存偏低，暫無銷售壓力。歷年統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，中國6月越南橡膠進口量環(huán)比5月增長，但對比全年數(shù)據(jù)，仍處于進口低值期，故成本及供應端存在支撐。而隨著氣溫升高，車間作業(yè)受限，局部地區(qū)存在限電限產(chǎn)可能，疊加企業(yè)訂單暫無改善，需求端表現(xiàn)依舊偏弱，對天然橡膠現(xiàn)貨價格構成壓制。綜上來看，供需雙弱，預計6月越南3L橡膠現(xiàn)貨價格仍處于窄幅震蕩通道。（文/金聯(lián)創(chuàng)橡膠 作者/唐曉楠 標題/供需雙弱 6月3L膠上下兩難）
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