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2023年上半年，我國天然橡膠行情呈現(xiàn)明顯的前高后低走勢，華東市場國產(chǎn)全乳橡膠行情沖高走低后持續(xù)維持弱勢震蕩，其中，1月1日市場主報12250元/噸左右，6月30日市場主報11810元/噸左右，天然橡膠上半年整體下跌3.59%。上半年比較明顯的節(jié)點為4月上旬，即自1月底12710元/噸的相對高位快速震蕩下跌至4月7日的11210元/噸的階段性低點之后，天然橡膠開啟了多月的弱勢震蕩行情，半年度最大振幅11.86%。

行情綜述

一季度天然橡膠小幅上漲再急速下跌后持續(xù)弱勢震蕩

1月份，我國天然橡膠主流行情小幅震蕩上行，月底轉(zhuǎn)頭向下。春節(jié)假期結(jié)束初期天膠沖高，華東市場寶島全乳1月30日走出了一季度最高價12710元/噸，較1日價格12250元/噸漲3.76%左右。當(dāng)月行情主要受供應(yīng)低谷期、公共衛(wèi)生事件及春節(jié)假期的影響。春節(jié)前一般有一波采購需求，行情有所上調(diào)；假期結(jié)束，各行業(yè)陸續(xù)開工，市場預(yù)計隨著各行業(yè)開工，需求將逐步增多，輪胎廠家和經(jīng)銷商陸續(xù)開工開業(yè)，行情短期向上；但公共衛(wèi)生事件放開后，經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇速度較慢，行情未持續(xù)上行。

2月份，天然橡膠行情急跌后持續(xù)低位震蕩，當(dāng)月下旬有小幅反彈。2月1日華東市場寶島全乳價格突破了12610元/噸，28日跌至12020元/噸，跌1.68%，2月價位跌破12000元/噸的關(guān)鍵點位后，先后在13日和20日跌至月度最低位11980元/噸，最大跌幅達(dá)5%。從產(chǎn)業(yè)面看，按照往年慣例，在每年的這個時候，天然橡膠供應(yīng)最低谷疊加下游開工需求迅速回升預(yù)期，現(xiàn)貨基本面理應(yīng)強勢支撐天然橡膠行情迅猛上漲，但2023年卻走出了跟往年截然相反的行情。歐美需求大幅縮減，下游采購新單量少，市場成交疲弱，回吐春節(jié)后的漲幅后行情急速下行，圍繞12000元/噸的點位來回波動。

3月份，滬膠持續(xù)震蕩陰跌，月底略有反彈，主力合約由月初的12500元/噸左右震蕩下跌7個點至11550元/噸左右之后微幅震蕩，至月底小幅上漲至11930元/噸。天然橡膠現(xiàn)貨行情緊隨期貨走勢，截至31日華東國產(chǎn)全乳橡膠主報11526元/噸，月跌4.57%，環(huán)比下跌4.11%，同比大跌12.62%。天然橡膠到港量持續(xù)增加，下游需求持續(xù)疲弱是行情走弱的主要原因。

二季度多因素致行情短時向上 熱度褪去后行情終回落

4月份，4月1日我國天然橡膠華東市場國產(chǎn)全乳膠主報11526元/噸左右，28日主報11490元/噸左右，月度僅走低0.31%。實際上，本月滬膠經(jīng)歷了先下跌后上調(diào)再急漲又下跌的連續(xù)震蕩走勢，其中，4月25日滬膠期貨主力盤中突破12000，大漲400余點，當(dāng)日價格11710元/噸為當(dāng)月最高價，4月7日的11210元/噸不僅是當(dāng)月最低價，還是上半年最低價。主要影響因素為云南白粉病和干旱致延割帶動單日行情大漲，但進(jìn)口橡膠陸續(xù)到港、現(xiàn)貨橡膠持續(xù)累庫，開工率環(huán)比下滑至5-6成，下游需求不強導(dǎo)致供強需弱態(tài)勢持續(xù)。

5月份，經(jīng)歷了紅頭文件行情之后，國家收儲，“泰國唱多”，又對市場產(chǎn)生了一定影響，終支撐不足，漲勢不強，行情回落，市場歸于平靜。當(dāng)月滬膠持續(xù)小幅波動，12000元/噸點位輕易被破，行情維持偏弱震蕩。濃縮膠行情差，全乳膠成焦點，天然橡膠到港持續(xù)、累庫速度變慢，累庫現(xiàn)狀并未改變。當(dāng)月下游工廠開工率環(huán)比有所上升，且汽車價格戰(zhàn)熱度逐漸消退，消費者恢復(fù)理性消費。

6月份，國內(nèi)天然橡膠期貨行情先上后下，主要圍繞12000元/噸小幅震蕩；現(xiàn)貨全乳華東行情呈“M”型震蕩，1日市場主報11600元/噸，30日市場主報11810元/噸，僅漲1.81%。市場利空利好并存，供應(yīng)端壓力持續(xù)增大且需求端持續(xù)疲弱，但新能源汽車政策延續(xù)與輪胎出口量同比增長，后市預(yù)計天然橡膠上漲動能不足，短期存炒 作上揚可能。

基本面分析

（一）供應(yīng)端進(jìn)口橡膠累庫 庫存高企 供應(yīng)壓力持續(xù)存在

新膠產(chǎn)出方面，受季節(jié)性因素影響，每年的上半年，主產(chǎn)區(qū)都會經(jīng)歷減產(chǎn)-停割-開割-量增的過程，五六月份逐步向供應(yīng)放量階段轉(zhuǎn)換，天然橡膠供應(yīng)壓力持續(xù)增大。數(shù)據(jù)顯示，主產(chǎn)國泰國2023年一季度天然橡膠產(chǎn)量達(dá)152萬噸，較去年同期的127萬噸大幅增加19.1%。ANRPC最新發(fā)布的報告預(yù)測稱，2023年全球天膠產(chǎn)量料同比增加2.5%至1488.8萬噸，而全年全球天然橡膠消費量料同比只增加0.3%至1511.8萬噸，產(chǎn)多需少，同時報告指出，長期以來的地緣政 治緊張局勢、借貸成本高企、主要消費國K型復(fù)蘇以及布倫特原油價格下跌蓋過基本面的支撐作用?？傮w來看天然橡膠行情偏空可能性較大。

進(jìn)出口方面，2023年前5個月，中國進(jìn)口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）同比皆增，進(jìn)口量正增長導(dǎo)致本已承壓的供應(yīng)端壓力持續(xù)放大。作為天然橡膠主要需求國的中國今年下游需求疲弱，供強需弱的現(xiàn)狀仍舊持續(xù)。

青島庫存方面，數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，青島地區(qū)天然橡膠庫存持續(xù)增長，截至6月底，青島地區(qū)總庫存已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，從年初的58.16萬噸增長至90.52萬噸，增幅為55.64%，同比增幅達(dá)133.12%。其中青島保稅庫存20.24萬噸，較年初的13.12萬噸增長54.27%，同比增幅達(dá)101.39%，一般貿(mào)易庫存70.28萬噸，較年初的45.04萬噸增長56.04%，同比增幅達(dá)144.20%。

（二）需求端需求疲弱 行情強復(fù)蘇預(yù)期落空

下游開工率方面，1月份受傳統(tǒng)春節(jié)影響，我國橡膠輪胎企業(yè)開工率降至3成，2月份假期結(jié)束后迅速恢復(fù)至5-6成，之后一直維持在6-7成以上，4月份下旬至5月初又下降至5-6成，5月中旬開始逐步恢復(fù)到6-7成，而6月底開工率又下降至5成左右。

除去季節(jié)性因素之外，2023年上半年，我國出口中東亞地區(qū)的橡膠輪胎量同比走高，但出口至歐美地區(qū)的數(shù)量大幅下降，導(dǎo)致橡膠輪胎需求總體下降，代理商庫存壓力大，橡膠輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率受影響，強復(fù)蘇預(yù)期明顯落空。

值得注意的是，五月汽車促銷措施和國六標(biāo)準(zhǔn)實施的影響下，我國汽車市場需求有所增加，但汽車出口數(shù)據(jù)環(huán)比增幅并不大，天然橡膠下游需求緩慢漸進(jìn)中，整體需求改善的大趨勢并未到來。

后市預(yù)測

2023年天然橡膠在上半年一直未走出供應(yīng)壓力所帶來的行情壓制，與正常的往年傳統(tǒng)走勢明顯不同。

綜上所述，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，我國政策持續(xù)支持新能源汽車高質(zhì)量發(fā)展，建立了輪胎行業(yè)發(fā)展的宏觀基礎(chǔ)。當(dāng)前天然橡膠的供需結(jié)構(gòu)來看，供強需弱持續(xù)，暫未有實質(zhì)性改善跡象。關(guān)于后市走勢，分析認(rèn)為天然橡膠供應(yīng)旺季特征持續(xù)增強，七八月是傳統(tǒng)的消費淡季，高溫天氣及訂單欠佳導(dǎo)致輪胎企業(yè)開工率受影響，疊加下游采購不佳，天然橡膠上漲動能缺乏。預(yù)計傳統(tǒng)“金九銀十”消費旺季，汽車消費會有一定增長，對行情會有一定支撐，但因今年下游制品企業(yè)經(jīng)營較為困難，恐怕十一月、十二月下游對天然橡膠的需求會迅速回落、持續(xù)疲弱。在當(dāng)前的供應(yīng)和需求形勢下，預(yù)計下半年天然橡膠走勢仍會隨著消費需求的季節(jié)性特點呈現(xiàn)行情的漲跌。（文/生意社 原文標(biāo)題/生意社上半年需求不佳致行情弱 天膠是否后市可期？）