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丁二烯橡膠期貨和期權(quán)掛牌交易不僅改變了順丁橡膠自身價格的邏輯，也改變了順丁橡膠的供需和交易方式。本文將從市場供需和交易方面對這些變化進行闡述。

現(xiàn)貨市場的供需和交易邏輯

在講述順丁橡膠期貨市場之前，我們先闡述順丁橡膠現(xiàn)貨市場的供需和交易邏輯。

順丁橡膠市場的供需關(guān)系主要建立在實物商品——順丁橡膠上?，F(xiàn)貨市場的供應(yīng)主要指順丁橡膠的生產(chǎn)量和指導(dǎo)價，需求主要指順丁橡膠的采購量和交易價。

順丁橡膠的供應(yīng)方和需求方直接進行接觸，交易方式可以是“工廠—工廠”的直供方式，也可以是通過市場中介進行的貿(mào)易方式。供應(yīng)方根據(jù)需求方的需求預(yù)測和市場需求規(guī)模來制定供應(yīng)計劃，而需求方則根據(jù)評估市場供應(yīng)規(guī)模和供應(yīng)方的供應(yīng)能力等因素來制定采購計劃。雙方彼此依賴對方信息來做出決策。

基于此，順丁橡膠形成了現(xiàn)貨市場的交易邏輯，主要存在兩種不同的交易方式，即現(xiàn)貨交易和遠期交易。

現(xiàn)貨交易是主流方式，買賣雙方直接以實際商品價格進行交易，滿足市場即時需求。

遠期交易主要由民營生產(chǎn)企業(yè)提供。遠期交易使得部分貨源延遲1-3個月后再流入市場進行交易，以降低近月現(xiàn)貨供應(yīng)競爭風險。然而，遠期交易存在著毀約等風險。國營企業(yè)主要以現(xiàn)貨交易為主，并通過簽訂合約、直接供應(yīng)工廠的方式實現(xiàn)交易。

以上是順丁橡膠現(xiàn)貨市場供需和交易邏輯的概述。

期現(xiàn)市場的供需和交易邏輯

期現(xiàn)市場相對于現(xiàn)貨市場的供需邏輯相對復(fù)雜，主要涉及順丁橡膠現(xiàn)貨市場順丁橡膠供需與期貨市場的合約“供需”的交互影響，主要表現(xiàn)在以下三方面。

首先，期貨交割貨源成為影響企業(yè)生產(chǎn)的重要指標。高利潤刺激順丁橡膠企業(yè)實現(xiàn)高產(chǎn)，但是對國營企業(yè)的刺激力度很小，國營企業(yè)的供應(yīng)水平相對非常穩(wěn)定。生產(chǎn)虧損勢必會壓縮民營企業(yè)生產(chǎn)量，因此民營企業(yè)將會在生產(chǎn)和不生產(chǎn)、履約和違約中尋找自我平衡點。因此未來順丁橡膠市場供應(yīng)將會出現(xiàn)“高虧損、高供應(yīng)”的局面。

其次，套期保值等交易策略使得現(xiàn)貨的交易時效和數(shù)量將會發(fā)生變化。這些策略的使用可以在一定程度上減輕供需變化對現(xiàn)貨市場的沖擊。比如在順丁橡膠現(xiàn)貨價格下跌的行情中，現(xiàn)貨商不會像以前一樣急于拋掉手中的現(xiàn)貨，而是傾向于將產(chǎn)品保留在倉庫中等待更有利的價格。

最后提供持倉量為指標的期貨供需關(guān)系。比如在9月25日，丁二烯橡膠期貨現(xiàn)有持倉量10萬手左右，約50萬噸。而作為能夠交割的順丁橡膠企業(yè)的BR9000年產(chǎn)量大概在60-70萬噸。很明顯，兩者已經(jīng)處于明顯的失衡狀態(tài)，這將導(dǎo)致丁二烯橡膠交割品明顯不足。

在順丁橡膠期現(xiàn)市場的供需邏輯下，順丁橡膠增加了很多交易機會，這種交易機會可以以較低的成本或高杠桿進行丁二烯橡膠期貨交易。相對于在現(xiàn)貨市場直接購買或銷售順丁橡膠，期貨交易提供了杠桿效應(yīng)和多樣的交易策略。比如套利商的介入，將會賣出期貨合約和增加現(xiàn)貨的采購，將會使得近月的供應(yīng)量減少，但是對遠月的供應(yīng)量又形成沖擊。這種交易機會重要集中在期貨市場增加投機、套利和套期保值交易。丁二烯橡膠期貨合約的上市將吸引更多的投機者和套期保值交易者進入市場。投機者通過期貨市場進行買賣交易，以追求利潤。套期保值交易者可以利用期貨合約鎖定丁二烯橡膠價格，尤其是生產(chǎn)企業(yè)在現(xiàn)貨下跌行情中降低出貨風險。（文/金聯(lián)創(chuàng)橡膠 作者/扈長濤 標題/期現(xiàn)結(jié)合下順丁橡膠市場供需和交易邏輯變化）