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2月，國內(nèi)天然橡膠期貨弱勢震蕩后上漲。月初滬指跌破2700點創(chuàng)年內(nèi)新低，宏觀氛圍偏空，節(jié)前資金避險，以及春節(jié)假期之前，下游需求日漸寡淡，橡膠期貨下跌，RU2405合約最低跌至13120點，NR2404合約最低跌至10840點。春節(jié)假期期間，海外氛圍偏多，國際油價漲超4%。東南亞產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)，泰國原料價格持續(xù)攀升至歷史同期高位水平，供應(yīng)收緊預(yù)期及成本端支撐下，日膠強(qiáng)勢攀升不斷刷新7年來高點。節(jié)后返市，國內(nèi)橡膠期貨窄幅跳空高開，外盤行情堅挺提振下，深色膠表現(xiàn)更強(qiáng)，NR期貨漲幅大于RU期貨。月底NR2404合約月內(nèi)最高漲至12010點，RU2405合約最高為14015點?，F(xiàn)貨端對高價接盤謹(jǐn)慎，上方同樣存在阻力。

對于3月份行情，天然橡膠市場漲勢能否再現(xiàn)？

宏觀方面，由于美國1月公布的數(shù)據(jù)有通脹重燃的跡象，一些美聯(lián)儲官員和機(jī)構(gòu)近期都調(diào)低了今年的加息次數(shù)預(yù)期。高盛預(yù)計今年將有4次降息，分別在6月、7月、9月和12月，而此前預(yù)測FOMC將在2024年降息5次。美聯(lián)儲將于3月19日至20日召開下一次貨幣政策會議，預(yù)計利率維持不變。歐洲央行的下一次政策會議定于3月7日召開，歐洲央行管委森特諾表示，歐洲央行必須對3月降息持開放態(tài)度，即使可能不大。國內(nèi)方面，3月全國兩會召開，關(guān)注穩(wěn)增長政策的力度與節(jié)奏。

供應(yīng)方面，3月中下旬，中國云南產(chǎn)區(qū)將開割。據(jù)悉當(dāng)?shù)貧夂驙顩r相對較好，溫濕度條件有利于橡膠樹抽葉，預(yù)計今年大概率能正常開割。但西雙版納片區(qū)部分抽葉較早的膠樹白粉病稍重，需及時做好防護(hù)工作。東南亞產(chǎn)區(qū)正處于季節(jié)性低產(chǎn)季，尤其泰國產(chǎn)區(qū)原料價格自2023年12月份以來持續(xù)攀升，居于歷年來同期高位水平，加工廠生產(chǎn)成本大增，由于中國市場價格倒掛幅度加深，將抑制未來新膠進(jìn)口情況。近月新膠到港壓力不大，青島地區(qū)深色膠庫存水平低于去年同期。雖然淺色膠也處于去庫周期，但下游剛需平淡，整體供應(yīng)相對充裕。

需求方面，隨著汽車行業(yè)整體回暖，輪胎市場營收向好發(fā)展，尤其半鋼胎訂單火爆，企業(yè)產(chǎn)銷増勢穩(wěn)健，部分大廠訂單已排到5月份，整體生產(chǎn)線維持全力運轉(zhuǎn)狀態(tài)。全鋼胎內(nèi)銷表現(xiàn)雖有走弱，但暫無過大壓力，輪胎工廠對天然橡膠采購需求相對穩(wěn)定。值得注意的是，春節(jié)后天然橡膠、合成橡膠等橡膠原料價格均有明顯上漲，將壓縮輪胎利潤空間。而非輪胎類企業(yè)訂單情況未見良好改善，淺色膠下游剛需買盤依舊偏弱。

3月天然橡膠市場或呈現(xiàn)堅挺整理后回落趨勢。東南亞產(chǎn)區(qū)處于低產(chǎn)期，原料價格堅挺，高成本支撐下外盤商無意低出，且國際市場價格更優(yōu)，或影響近月中國新膠進(jìn)口量，青島地區(qū)進(jìn)口膠庫存低于去年同期。下游輪胎企業(yè)產(chǎn)銷情況穩(wěn)定。深色膠上游成本及供應(yīng)端利多驅(qū)動相對明顯，行情仍有推漲可能。而淺色膠剛需買盤弱勢，現(xiàn)貨去庫偏緩，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)即將開割，亦會對市場構(gòu)成壓制，預(yù)計上方空間有限，下旬存在回落調(diào)整可能。此外也需關(guān)注宏觀市場氛圍對大宗商品期貨的影響。（文/金聯(lián)創(chuàng)橡膠 作者/唐曉楠 原文標(biāo)題/天然橡膠：2月行情“翹尾” 3月能否再現(xiàn)漲勢）