在金屬和原油化工走勢(shì)偏強(qiáng)的宏觀背景下，橡膠價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。與黑色系的連續(xù)下跌成為對(duì)比。
滬膠走勢(shì)直到3月13日之前，基本符合我們的預(yù)期。
但3月14日白天膠價(jià)從14260較強(qiáng)反彈，夜盤(pán)突破重要的壓力支撐位14450-14550區(qū)間。膠價(jià)并未回落，強(qiáng)勢(shì)超出預(yù)期。
尤其是，以往膠價(jià)運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)，膠價(jià)一般跟螺紋鐵礦跟跌不跟漲。
這一次，在3月這個(gè)橡膠的季節(jié)性淡季，卻跟螺紋鐵礦跟漲不跟跌。超出預(yù)期。
目前輪胎需求一般，輪胎下游抵觸高價(jià)原料。手套，制品和發(fā)泡行業(yè)需求差，抵觸高價(jià)原料。
但這一次，膠價(jià)似乎強(qiáng)調(diào)的是泰國(guó)供應(yīng)緊張，短期原料和現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的場(chǎng)景。
基于我們會(huì)有不知道的市場(chǎng)（利多）信息，和我們可能會(huì)犯錯(cuò)的假設(shè)，我們總體態(tài)度謹(jǐn)慎。
我們推測(cè)，或有國(guó)家收儲(chǔ)或者輪儲(chǔ)橡膠事件，東南亞天氣利多導(dǎo)致做多通脹的資金配置橡膠，后續(xù)橡膠去庫(kù)預(yù)期導(dǎo)致多頭發(fā)力。橡膠由于泰國(guó)處于低產(chǎn)時(shí)間，膠水偏緊，原料強(qiáng)勢(shì)，NR和煙片膠偏強(qiáng)。日膠大漲。日膠漲幅遠(yuǎn)大于滬膠，或成為技術(shù)派做多滬膠的理由之一。
2018-2023年間，橡膠RU加權(quán)在重要14800一線遇阻。暗示此價(jià)格對(duì)生產(chǎn)商賣(mài)出套保的吸引力。關(guān)注今年膠價(jià)在此區(qū)間的表現(xiàn)。
天然橡膠RU多頭認(rèn)為，對(duì)比銅金屬鐵礦螺紋，糖棉花等商品，橡膠價(jià)格偏低。厄爾尼諾可能有助于橡膠減產(chǎn)。橡膠去庫(kù)或超預(yù)期。
天然橡膠空頭認(rèn)為RU升水20號(hào)膠比較往年偏高。供應(yīng)大庫(kù)存高。一季度價(jià)格偏高會(huì)刺激全年大量新增供應(yīng)，減產(chǎn)或落空，增產(chǎn)可預(yù)期。3L對(duì)泰標(biāo)泰混價(jià)格低位，說(shuō)明需求弱。另外，泰國(guó)乳膠和煙片膠價(jià)高能否順利傳導(dǎo)存疑。
行業(yè)如何？
需求表現(xiàn)一般。
需求方面，截至2024年3月8日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為69.67%，較上周走低0.47個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高1.35個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為78.68%，較上周走高0.46個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期走高4.59個(gè)百分點(diǎn)。輪胎下游經(jīng)銷(xiāo)商訂貨會(huì)持續(xù)中，成交尚可。國(guó)內(nèi)輪胎工廠對(duì)泰國(guó)高價(jià)原料接貨意愿不強(qiáng)。成本端支撐仍然存在。全鋼輪胎需求未明顯提升。半鋼輪胎恢復(fù)比較好。
庫(kù)存方面，截至2024年3月8日，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存為12.95萬(wàn)噸，較上期減少了0.05萬(wàn)噸，降幅0.39%。天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)庫(kù)存為42.81萬(wàn)噸，較上期減少0.21萬(wàn)噸，降幅0.49%。
截至2024年3月8日，上期所天然橡膠庫(kù)存215333（899）噸，倉(cāng)單210080（220）噸。20號(hào)膠118339（3427）噸，倉(cāng)單111384（605）噸。
橡膠現(xiàn)貨
上個(gè)交易日下午16:00-18:00現(xiàn)貨市場(chǎng)復(fù)合膠報(bào)價(jià)13250（250）元。
標(biāo)膠現(xiàn)貨1610（20）美元。
操作建議
膠價(jià)強(qiáng)勢(shì)超出預(yù)期。
雖然膠價(jià)大漲，我們也在動(dòng)態(tài)評(píng)估，目前雖未改變偏空觀點(diǎn)，但要做出調(diào)整。
空頭配置擬14000-14450之間區(qū)間，按照均勻節(jié)奏配置空頭。后期均勻加倉(cāng)的部分頭寸，予以減倉(cāng)。
主要考慮是市場(chǎng)偏強(qiáng)超預(yù)期。一是要考慮整體商品情緒，二是后續(xù)如果上漲，需留出騰挪空間。
買(mǎi)現(xiàn)貨或NR主力拋RU2409/RU2501繼續(xù)中線推薦。RU2405移倉(cāng)RU2409。（文/五礦期貨微服務(wù) 原文標(biāo)題/盤(pán)前Pro丨行情早知道）
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