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核心觀點(diǎn)

下調(diào)了4001稅號(hào)商品的增值稅從13%至9%，關(guān)稅沒(méi)有實(shí)質(zhì)變化。

對(duì)進(jìn)口濃乳和煙片的總價(jià)有一定利空，主要會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口濃乳與國(guó)產(chǎn)濃乳價(jià)差收窄。

20號(hào)橡膠一般在保稅區(qū)內(nèi)，因此增值稅的調(diào)整對(duì)其影響不大；混合橡膠則沒(méi)有調(diào)整。

國(guó)產(chǎn)濃乳增值稅并未調(diào)整，長(zhǎng)期來(lái)看下游并不會(huì)因?yàn)檫M(jìn)口濃乳總價(jià)的下跌而更多選擇進(jìn)口濃乳，因?yàn)閮H僅是進(jìn)項(xiàng)稅減少了，并不影響利潤(rùn)，甚至短期可能小幅利多國(guó)產(chǎn)濃乳價(jià)格，總的來(lái)說(shuō)預(yù)計(jì)對(duì)RU影響不太大。

今日下跌可能跟近期原料的下跌相關(guān)性更大。

進(jìn)口關(guān)稅和增值稅的調(diào)整

關(guān)稅沒(méi)變化、增值稅下調(diào)。根據(jù)海關(guān)總署公布的稅率調(diào)整，主要是針對(duì)4001的增值稅進(jìn)行了下調(diào)，而關(guān)稅本質(zhì)上沒(méi)有變化。

對(duì)進(jìn)口濃乳和煙片的總價(jià)有一定利空。分膠種來(lái)看，20號(hào)橡膠一般不會(huì)進(jìn)口到國(guó)內(nèi)，而是在保稅區(qū)內(nèi)，按照規(guī)定來(lái)說(shuō)來(lái)料加工貿(mào)易是免征增值稅，因此增值稅的調(diào)整對(duì)其沒(méi)有影響。進(jìn)口濃乳和煙片需要進(jìn)口至國(guó)內(nèi)，因此對(duì)其總價(jià)有一定的影響，由于可以抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅減少，一定程度上利空進(jìn)口濃乳和煙片總價(jià)。

對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的影響。主要是對(duì)已經(jīng)簽訂合同或者現(xiàn)貨的貨物影響較大（包括下游的原料庫(kù)存），貨物可能會(huì)出現(xiàn)貶值，而對(duì)后續(xù)貿(mào)易和生產(chǎn)影響并不大。

對(duì)濃乳的影響

主要影響進(jìn)口濃乳與國(guó)產(chǎn)濃乳價(jià)差。國(guó)內(nèi)濃乳的增值稅一直是9%，而進(jìn)口濃乳增值稅以前為13%，因此對(duì)于下游來(lái)說(shuō)相同的價(jià)格情況下，進(jìn)口濃乳更加具備優(yōu)勢(shì)。而增值稅修改之后，或?qū)?dǎo)致進(jìn)口濃乳價(jià)格相對(duì)下調(diào)，進(jìn)口濃乳與國(guó)產(chǎn)濃乳價(jià)差將收窄。

對(duì)于濃乳下游而言。對(duì)于濃乳下游來(lái)看，雖然進(jìn)口濃乳總價(jià)下調(diào)，但是主要影響的增值稅部分，屬于進(jìn)項(xiàng)可以抵扣，因此對(duì)于其利潤(rùn)影響并不大。

對(duì)RU的影響

預(yù)計(jì)對(duì)RU影響不太大。RU的分流主要受到國(guó)產(chǎn)濃乳的影響，而國(guó)產(chǎn)濃乳并沒(méi)有調(diào)整增值稅，一直維持9%。國(guó)產(chǎn)濃乳受到進(jìn)口濃乳的影響預(yù)計(jì)也不大，因?yàn)橄掠尾⒉粫?huì)因?yàn)檫M(jìn)口濃乳總價(jià)的下跌而更傾向于選擇進(jìn)口濃乳，因?yàn)閮H僅是抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅減少了，實(shí)際上的成本并沒(méi)有降低。甚至實(shí)際上，短期可能會(huì)利多國(guó)產(chǎn)濃乳價(jià)格。

對(duì)煙片的影響

煙片對(duì)RU的交割也沒(méi)有太大的影響。增值稅的減少可以降低進(jìn)口煙片膠的現(xiàn)貨價(jià)格，但是相對(duì)于RU01來(lái)說(shuō)，目前進(jìn)口煙片交割的利潤(rùn)完全沒(méi)有打開(kāi)，因此對(duì)RU的交割也沒(méi)有太大的影響。（文/大地期貨研究院 作者/唐逸 原文標(biāo)題/橡膠熱點(diǎn)評(píng)論：橡膠進(jìn)口關(guān)稅和增值稅的調(diào)整）