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　　4月21日日盤，橡膠主力合約開盤突破萬二，周內橡膠期價難得出現(xiàn)震蕩上行。周四，硅鐵主力(切換至SF306)大幅走弱，日內收跌2.09%，收盤報7604元/噸?，F(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場報價7910元/噸，環(huán)比上日-50元/噸，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨306元/噸，基差率3.87%，處于中性偏高水平。本周硅鐵產量在上周短暫小幅回升之后本周再度回落至9.7萬噸水平，產量依舊被控制在低位。但我們也看到了需求端，鐵水產量本周見頂并環(huán)比小幅回落。

　　基本面角度，我們仍舊看到硅鐵主產區(qū)強大的控產能力，在內蒙以及寧夏利潤環(huán)比持穩(wěn)并出現(xiàn)回升的情況下，供給量并未發(fā)生顯著回升，供給端的調控給予了硅鐵自身基本面估值上的溢價，考慮后續(xù)的淡季，我們預期其產量或將繼續(xù)維穩(wěn)在相對低位水平。再看需求端，我們本周觀察到的比較顯著的情況在于鐵水產量的進一步回升以及金屬鎂價格的暴漲。對于前者，我們維持先前觀點，即鋼材利潤的低位、產量在一季度同比顯著增長后，二三季度所面臨的產量壓減壓力(有消息稱今年粗鋼將維持平控，這與我們所預期的至少平控觀點一致)以及當前鋼材端一般的需求表現(xiàn)，使得我們對硅鐵鋼材端消費的預期是邊際走弱的，雖然當下鐵水數(shù)據(jù)已經(jīng)來到了過去幾年統(tǒng)計值的極高值區(qū)間附近。本周鋼廠集中公布的檢修計劃也在驗證我們的觀點。至于府谷地區(qū)蘭炭爐子整改帶來其循環(huán)產業(yè)鏈中金屬鎂價格的暴漲，我們認為其是持貨方在市場供給端受限預期下的“趁機捂貨” 帶來的“非理性”價格行為，并不具備持續(xù)性，觀點的落腳點在于下游表現(xiàn)依舊弱的汽車以及3C數(shù)碼產品產業(yè)(本周金屬鎂價格已經(jīng)出現(xiàn)了顯著回落)。對于硅鐵而言，若后期金屬鎂供給受限，則對于需求是利空條件;若供給并不受限，高價下短期金屬鎂產量將有脈沖式增量可能，但隨之而來的是價格的快速回落，回到、甚至低于暴漲前水平，對于硅鐵需求的增幅有限。因此，對于硅鐵的非鋼需求端，我們認為并沒有發(fā)生向好的轉變。

　　此外，煤炭價格對于硅鐵成本端的拖累依舊存在，隨著用煤淡季的臨近以及當前逐步釋放的煤炭供給(原煤產量以及煤炭進口的同比大幅提升)，我們預計煤炭價格將繼續(xù)承壓，從而可能帶來硅鐵成本端的進一步回落。因此，綜合來看，短期我們認為硅鐵走勢仍將以震蕩為主，不排除進一步下探的可能。(文/五礦期貨有限公司)