2023年5月8日橡膠主力合約延續(xù)窄幅震蕩向上勢頭。黑色系普遍大幅反彈，但鐵合金整體走勢一般。錳硅主力(SM306合約)探底回升，日內(nèi)收跌0.17%，收盤報(bào)7074元/噸。現(xiàn)貨端，天津
6517錳硅市場報(bào)價(jià)6960元/噸，環(huán)比上日+10元/噸，現(xiàn)貨折盤面價(jià)7110元/噸。期貨主力合約回到貼水現(xiàn)貨36元/噸，基差率0.51%，處于低位水平。
基本面方面，我們看到錳硅產(chǎn)量繼續(xù)主動(dòng)縮減去靠近供給，4月份累計(jì)環(huán)比-6.37萬噸，周產(chǎn)量也回落至三年低位。但同時(shí)，我們也看到需求端螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)大幅回落，周度產(chǎn)量較月初環(huán)比-29.21萬噸至272.98萬噸，較2022年同期降約11.23%，較2021年同期降約27.6%，處于同期歷史絕對低位水平。此外，鐵水產(chǎn)量也如我們預(yù)期般繼續(xù)回落。于是，我們可以看到這樣一個(gè)情形，雖然供給在努力去靠近需求，但似乎仍彌補(bǔ)不上需求的降幅(4月份供需邊際好轉(zhuǎn)，但依舊寬松)。前期我們所一直提示的 “2022年新開工與螺紋表需之間回落的不匹配性(-40%對-12%)，以及當(dāng)保交樓的趕工對于表需的支撐減弱之后，需求的回落是否會(huì)帶動(dòng)螺紋供給進(jìn)一步回落，從而拖動(dòng)錳硅需求繼續(xù)走弱的問題”，似乎正在暴露。
雖然降供給的方式能夠減緩供需劈叉程度(對于供給結(jié)構(gòu)的邊際而言)，但其或?qū)?dǎo)致另一個(gè)問題，即減產(chǎn)帶來的錳礦需求的回落與港口高庫存以及海外存在的向國內(nèi)增發(fā)的雙重供給壓力之下錳礦價(jià)格的進(jìn)一步回落以及與之伴隨的錳硅成本端進(jìn)一步下移的風(fēng)險(xiǎn)(錳礦價(jià)格的持續(xù)走低也在不斷驗(yàn)證)。因此，我們維持二季度錳硅將繼續(xù)受到來自成本與估值兩端壓力的判斷。(文/五礦期貨微服務(wù))
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