5月10日橡膠主力合約日盤(pán)開(kāi)盤(pán)出現(xiàn)大漲，12020元/噸開(kāi)盤(pán)后，不斷向上攀升。昨日硅鐵主力(切換至SF306)震蕩走弱，日內(nèi)收跌1.01%，收盤(pán)報(bào)7238元/噸?，F(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場(chǎng)報(bào)價(jià)7420元/噸，環(huán)比上日-20元/噸，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨182元/噸，基差率2.45%，處于中性偏低水平。
基本面角度，我們認(rèn)為當(dāng)前主要的價(jià)格邏輯的矛盾點(diǎn)依舊在于需求端。我們看到鐵水見(jiàn)頂后如預(yù)期繼續(xù)回落，這代表著鋼材需求拐點(diǎn)的信號(hào)在繼續(xù)加強(qiáng)(至少預(yù)期層面在不斷強(qiáng)化)。此外，金屬鎂價(jià)格在前期“脈沖式”上漲后，由于得不到需求的支撐，近期已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落。而出口方面，雖然由于國(guó)內(nèi)價(jià)格的回落，出口利潤(rùn)出現(xiàn)顯著恢復(fù)，但在海外整體需求依舊較弱情況下，我們預(yù)計(jì)出口難以出現(xiàn)較明顯的增量。
但我們也同樣看到主產(chǎn)區(qū)對(duì)于供給所擁有的強(qiáng)大控產(chǎn)能力，以及環(huán)比再度下滑的利潤(rùn)情況。因此，即使后期價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)也難以順暢下行。
最后，我們看到本周硅鐵大幅上漲的顯性庫(kù)存，其中樣本企業(yè)庫(kù)存環(huán)比小幅回落，主要的增量體現(xiàn)在倉(cāng)當(dāng)庫(kù)存的快速累積。我們將其理解為市場(chǎng)對(duì)于后期價(jià)格相對(duì)悲觀情況下對(duì)于當(dāng)前依舊存在較高估值空間的盤(pán)面價(jià)格的“青睞”，選擇通過(guò)盤(pán)面交貨的方式鎖定利潤(rùn)空間，這也從另一個(gè)角度顯示出價(jià)格所面臨的壓力。
再綜合考慮煤炭端對(duì)于硅鐵成本的拖累依舊存在，短期我們維持“硅鐵走勢(shì)仍將以震蕩為主，不排除進(jìn)一步下探的可能”的觀點(diǎn)。但需要提示的是，低位的供給情況下(尤其低位的供給使得供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步趨緊的情況下)，我們認(rèn)為需要格外關(guān)注需求端的邊際變化情況。若商品環(huán)境企穩(wěn)，或需求出現(xiàn)超預(yù)期回升，低位的供給或?qū)е滦星榭焖俚姆崔D(zhuǎn)。(文/五礦期貨微服務(wù))
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