2023年5月10日，橡膠主力合約繼續(xù)保持萬二運(yùn)行，夜盤收于12270元/噸。硅鐵主力(切換至SF306)維持弱勢(shì)震蕩，日內(nèi)收跌0.08%，收盤報(bào)7232元/噸。現(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場(chǎng)報(bào)價(jià)7390元/噸，環(huán)比上日-30元/噸，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨158元/噸，基差率2.14%，處于中性偏低水平。
基本面角度，我們認(rèn)為當(dāng)前主要的價(jià)格邏輯的矛盾點(diǎn)依舊在于需求端。我們看到鐵水見頂后如預(yù)期繼續(xù)回落，這代表著鋼材需求拐點(diǎn)的信號(hào)在繼續(xù)加強(qiáng)(至少預(yù)期層面在不斷強(qiáng)化)。此外，雖然金屬鎂價(jià)格受到蘭炭整改政策影響再度出現(xiàn)反彈，但該反彈反應(yīng)的是金屬鎂供給受限的預(yù)期邏輯，這對(duì)應(yīng)的硅鐵需求的回落(金屬鎂下游價(jià)格依舊表現(xiàn)較差，預(yù)計(jì)反彈難以持續(xù))。而出口方面，雖然由于國(guó)內(nèi)價(jià)格的回落，出口利潤(rùn)出現(xiàn)顯著恢復(fù)，但在海外整體需求依舊較弱情況下，我們預(yù)計(jì)出口難以出現(xiàn)較明顯的增量。
但我們也同樣看到主產(chǎn)區(qū)對(duì)于供給所擁有的強(qiáng)大控產(chǎn)能力，以及環(huán)比再度下滑的利潤(rùn)情況。因此，即使后期價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)也難以順暢下行。
最后，我們看到本周硅鐵大幅上漲的顯性庫存，其中樣本企業(yè)庫存環(huán)比小幅回落，主要的增量體現(xiàn)在倉當(dāng)庫存的快速累積。我們將其理解為市場(chǎng)對(duì)于后期價(jià)格相對(duì)悲觀情況下對(duì)于當(dāng)前依舊存在較高估值空間的盤面價(jià)格的“青睞”，選擇通過盤面交貨的方式鎖定利潤(rùn)空間，這也從另一個(gè)角度顯示出價(jià)格所面臨的壓力。
再綜合考慮煤炭端對(duì)于硅鐵成本的拖累依舊存在，短期我們維持“硅鐵走勢(shì)仍將以震蕩為主，不排除進(jìn)一步下探的可能”的觀點(diǎn)。但需要提示的是，低位的供給情況下(尤其低位的供給使得供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步趨緊的情況下)，我們認(rèn)為需要格外關(guān)注需求端的邊際變化情況。若商品環(huán)境企穩(wěn)，或需求出現(xiàn)超預(yù)期回升，低位的供給或?qū)е滦星榭焖俚姆崔D(zhuǎn)(目前依舊是弱勢(shì)表現(xiàn))。(文/五礦期貨微服務(wù))
◆秉承互聯(lián)網(wǎng)開放、包容的精神，本網(wǎng)歡迎各方(自)媒體、機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)載、引用本網(wǎng)原創(chuàng)內(nèi)容，但須注明來源“天然橡膠網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。
◆本網(wǎng)尊重與保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，部分文章、圖片，來源于網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載，推送時(shí)若未能及時(shí)與原作者取得聯(lián)系，涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題，請(qǐng)與本網(wǎng)聯(lián)系，我們將在第一時(shí)間刪除。◆天然橡膠網(wǎng)原創(chuàng)或轉(zhuǎn)載文章皆在交流信息，內(nèi)容僅為作者當(dāng)日個(gè)人觀點(diǎn)，所涉及信息或數(shù)據(jù)主要來源于第三方信息提供或公開信息，本網(wǎng)不對(duì)該類信息或數(shù)據(jù)做任何保證。不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，不能依靠信息而取代自身獨(dú)立判斷，不對(duì)因使用本篇文章所訴信息或觀點(diǎn)等導(dǎo)致的損失承擔(dān)任何責(zé)任。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
◆投稿聯(lián)系 ：13354942868（微信同號(hào)）[若有新觀點(diǎn)，歡迎來稿]
◆膠融世界，信達(dá)天下！
公眾號(hào)
客服號(hào)
