本周初橡膠繼續(xù)保持向上震蕩，主力合約日內(nèi)表現(xiàn)得比較積極，15日夜盤收于12320元/噸。錳硅主力(SM306合約)高開回落，日內(nèi)收漲0.06%，收盤報6974元/噸?，F(xiàn)貨端，天津
6517錳硅市場報價6910元/噸，環(huán)比上日+10元/噸，現(xiàn)貨折盤面價7060元/噸。期貨主力合約回到貼水現(xiàn)貨86元/噸，基差率1.22%，處于低位水平。
我們認為下游需求的疲弱依舊是當(dāng)前主導(dǎo)價格邏輯的主要矛盾。前期我們所一直提示的 “2022年新開工與螺紋表需之間回落的不匹配性(-40%對-12%)，以及當(dāng)保交樓的趕工對于表需的支撐減弱之后，需求的回落是否會帶動螺紋供給進一步回落，從而拖動錳硅需求繼續(xù)走弱的問題”，正在持續(xù)暴露。我們看到本周螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)維持環(huán)比下滑的走勢，螺紋鋼周產(chǎn)量268.03萬噸，環(huán)比-4.95萬噸，處于同期歷史絕對低位水平(同比2022年同期降約42萬噸或13.4%，同比2021年同期降約104萬噸或27.9%)。而供給端，我們雖然看到產(chǎn)量在前幾周主動減產(chǎn)后，仍舊維持在略低于2022年同期水平的位置。但需要注意的是，在錳礦持續(xù)走弱，焦炭不斷提降過程中錳硅成本端的快速、持續(xù)下滑，以及由此帶來的錳硅生產(chǎn)利潤、尤其北方產(chǎn)區(qū)利潤的快速走高。在供需持續(xù)寬松的結(jié)構(gòu)中，這樣的高估值顯然是難以持久的。因此，我們?nèi)岳^續(xù)維持二季度錳硅將繼續(xù)受到來自成本與估值兩端壓力的判斷。(文/五礦期貨微服務(wù))
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