橡膠主力合約保持了一周的向上震蕩后受基本面限制，開(kāi)始顯現(xiàn)出向上乏力的表現(xiàn)。周二，受統(tǒng)計(jì)局所公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)影響，黑色系，尤其螺紋鋼相關(guān)今日集體走弱。錳硅主力(切換至SM309合約)日內(nèi)收跌1.37%，收盤(pán)報(bào)6748元/噸。現(xiàn)貨端，天津
6517錳硅市場(chǎng)報(bào)價(jià)6850元/噸，環(huán)比上日-60元/噸，現(xiàn)貨折盤(pán)面價(jià)7010元/噸。期貨主力合約回到貼水現(xiàn)貨256元/噸，基差率3.60%，處于中性水平。
我們認(rèn)為下游需求的疲弱依舊是當(dāng)前主導(dǎo)價(jià)格邏輯的主要矛盾。前期我們所一直提示的 “2022年新開(kāi)工與螺紋表需之間回落的不匹配性(-40%對(duì)-12%)，以及當(dāng)保交樓的趕工對(duì)于表需的支撐減弱之后，需求的回落是否會(huì)帶動(dòng)螺紋供給進(jìn)一步回落，從而拖動(dòng)錳硅需求繼續(xù)走弱的問(wèn)題”，正在持續(xù)暴露。我們看到本周螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)維持環(huán)比下滑的走勢(shì)，螺紋鋼周產(chǎn)量268.03萬(wàn)噸，環(huán)比-4.95萬(wàn)噸，處于同期歷史絕對(duì)低位水平(同比2022年同期降約42萬(wàn)噸或13.4%，同比2021年同期降約104萬(wàn)噸或27.9%)。而供給端，我們雖然看到產(chǎn)量在前幾周主動(dòng)減產(chǎn)后，仍舊維持在略低于2022年同期水平的位置。但需要注意的是，在錳礦持續(xù)走弱，焦炭不斷提降過(guò)程中錳硅成本端的快速、持續(xù)下滑，以及由此帶來(lái)的錳硅生產(chǎn)利潤(rùn)、尤其北方產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)的快速走高。在供需持續(xù)寬松的結(jié)構(gòu)中，這樣的高估值顯然是難以持久的。因此，我們?nèi)岳^續(xù)維持二季度錳硅將繼續(xù)受到來(lái)自成本與估值兩端壓力的判斷。(文/五礦期貨微服務(wù))
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