2023年5月25日橡膠期貨最低觸及11665，盤中延續(xù)疲態(tài)下破11800一線。錳硅主力(切換至SM309合約)維持震蕩，日內(nèi)收漲0.03%，收盤報(bào)6674元/噸?，F(xiàn)貨端，天津
6517錳硅市場報(bào)價(jià)6780元/噸，環(huán)比上日持平，現(xiàn)貨折盤面價(jià)6930元/噸。期貨主力合約回到貼水現(xiàn)貨256元/噸，基差率3.69%，處于中性水平。
我們認(rèn)為下游需求的疲弱依舊是當(dāng)前主導(dǎo)價(jià)格邏輯的主要矛盾。前期我們所一直提示的 “2022年新開工與螺紋表需之間回落的不匹配性(-40%對-12%)，以及當(dāng)保交樓的趕工對于表需的支撐減弱之后，需求的回落是否會(huì)帶動(dòng)螺紋供給進(jìn)一步回落，從而拖動(dòng)錳硅需求繼續(xù)走弱的問題”，正在持續(xù)暴露。我們看到本周螺紋鋼產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比下滑的走勢，螺紋鋼周產(chǎn)量266.63萬噸，環(huán)比-1.41萬噸，處于同期歷史絕對低位水平。而供給端，我們所提示的“在錳礦持續(xù)走弱，焦炭不斷提降過程中錳硅成本端的快速、持續(xù)下滑，以及由此帶來的錳硅生產(chǎn)利潤、尤其北方產(chǎn)區(qū)利潤的快速走高”問題正在顯現(xiàn)，在連續(xù)幾周主動(dòng)減產(chǎn)之后，高利潤驅(qū)動(dòng)下，本周錳硅產(chǎn)量出現(xiàn)較明顯的回升，環(huán)比+0.73萬噸至20.18萬噸。同時(shí)，在供需持續(xù)寬松的結(jié)構(gòu)中，錳硅當(dāng)前的高估值顯然是難以持久的。因此，我們?nèi)岳^續(xù)維持二季度錳硅將繼續(xù)受到來自成本與估值兩端壓力的判斷，價(jià)格不排除存在進(jìn)一步向下擠壓估值的可能。(文/五礦期貨微服務(wù))
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