6月20日橡膠主力合約在12000附近延續(xù)窄幅波動(dòng)。周一，受某大廠將減產(chǎn)一半消息影響(實(shí)際減產(chǎn)幅度有限)工業(yè)硅期貨主力(SI2208)開盤高開后一度沖擊漲停板，而后價(jià)格稍微回落，但依舊保持強(qiáng)勢(shì)，日內(nèi)收漲5.96%，收盤報(bào)13240元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場(chǎng)報(bào)價(jià)13000元/噸，環(huán)比上日持平，轉(zhuǎn)為貼水主力合約240元/噸;421#市場(chǎng)報(bào)價(jià)13800元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價(jià)格11800元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約1440元/噸。期貨的大幅反彈符合我們對(duì)于價(jià)格在此處企穩(wěn)和“對(duì)于繼續(xù)向下打壓價(jià)格的空間是十分謹(jǐn)慎的，且具備高風(fēng)險(xiǎn)”的判斷，但今日的上漲幅度是大幅超乎我們預(yù)期的，雖然我們認(rèn)為先前12500元/噸的盤面給出了很好的估值水平(相較于產(chǎn)地生產(chǎn)成本折盤面價(jià)格)。
基本面方面，我們?nèi)耘f看到供給的繼續(xù)回升，雖然幅度較小，尤其西南地區(qū)(云南及四川)產(chǎn)量按照季節(jié)性正常恢復(fù)，這將持續(xù)成為價(jià)格的上方壓力。需求方面，多晶硅價(jià)格持續(xù)的大幅、快速下跌是近期讓我們擔(dān)憂的一點(diǎn)，雖然當(dāng)前生產(chǎn)端仍舊有不錯(cuò)的利潤(rùn)且尚未對(duì)生產(chǎn)端形成顯著影響。6/15公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)弱勢(shì)，尤其竣工端數(shù)據(jù)平平，這也意味著部分有機(jī)硅相關(guān)需求以及鋁合金需求或延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)。但我們也看到了部分需求端的樂觀表現(xiàn)，在上游原材料價(jià)格回落帶來的利潤(rùn)修復(fù)之下，有機(jī)硅的產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)了小幅的回升，但也相對(duì)有限。在供給回升，需求表現(xiàn)仍未有起色情況下，我們看到了繼續(xù)上升的庫存以及處在高位庫存對(duì)于價(jià)格的實(shí)質(zhì)性壓力。
隨著期貨盤面的大幅拉漲，我們看到現(xiàn)貨端似乎暫時(shí)并不買賬，這導(dǎo)致盤面價(jià)格升水現(xiàn)貨，尤其大幅升水441#。現(xiàn)貨端是否跟漲是行情能否持續(xù)向上的關(guān)鍵跟蹤因素，但就目前來看，我們認(rèn)為短期上方的空間有限，關(guān)注13500-13600元/噸一帶壓力。(文/五礦期貨微服務(wù))
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