日前橡膠主力合約一直保持在萬二附近，保持逢高沽空操作。周三，工業(yè)硅期貨主力(SI2208)繼續(xù)小幅回落，日內收跌1.02%，收盤報13100元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報價13000元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約100元/噸;421#市場報價14050元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價格12050元/噸，環(huán)比上日+100元/噸，貼水期貨主力合約1050元/噸。從當前情況來看，我們認為價格在未正式擺脫下行趨勢線的情況下，依舊以震蕩盤整看待。
基本面方面，我們看到供給端本周出現(xiàn)了較顯著的回落，環(huán)比-0.52萬噸至5.9萬噸。其中，產量的主要降幅來自于新疆地區(qū)，本周環(huán)比-0.68萬噸(折合日均970噸，與市場傳合盛每日將影響1000萬噸產量相匹配)。但同時，隨著豐水期的到來，西南地區(qū)供給環(huán)比繼續(xù)回升，四川地區(qū)+0.009萬噸，云南地區(qū)+0.19萬噸。供給端的環(huán)比改善給予價格更多的支撐，但當前的供給水平及回落力度尚不足以支撐價格出現(xiàn)大幅反彈。原因在于我們并未看到庫存存在顯著的去化，雖然本周環(huán)比有小幅回落，但幅度有限。供給回落之下庫存并未有明顯走低歸因于需求端依舊表現(xiàn)疲軟。受高庫存以及價格不斷走低影響，多晶硅產量環(huán)比繼續(xù)小幅走弱;有機硅方面，價格表現(xiàn)依舊疲弱，雖然本周產量環(huán)比有小幅回升，但在利潤再度走低以及庫存持續(xù)攀升影響下預計產量反彈有限，仍將處于低位。鋁合金方面，價格走弱表明下游需求依舊較差。最后，5月工業(yè)硅出口有所回升，但仍舊處于低位。
我們看到高庫存對于現(xiàn)貨價格的實質性壓力，這從盤面反彈之后期現(xiàn)價差持續(xù)處于現(xiàn)貨大幅貼水的狀態(tài)中可以得到體現(xiàn)，421#現(xiàn)貨貼水盤面幅度依舊維持在1000元/噸以上。但隨著基本面的轉好，價格底部的特征越來越明顯，只是需要等待供給的進一步收縮以及需求的回暖，短期價格我們依舊更偏向于底部的區(qū)間震蕩，中長期我們期待工業(yè)硅“蟄伏”之后的表現(xiàn)。此外，當前盤面所給予的套保機會認為是值得被生產企業(yè)注意的。(文/五礦期貨微服務)
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