26日橡膠夜盤繼續(xù)維持窄幅震蕩，主力合約周內保持萬二附近徘徊，收于12185元/噸。周三，工業(yè)硅期貨主力(SI2209)沖高回落，日內收漲0.44%，收盤報13615元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報價12950元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約665元/噸;421#市場報價14300元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價格12300元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約1315元/噸。
基本面方面，我們認為需求的差、供給的過剩(含高庫存)以及對于海外需求的擔憂已經(jīng)被計入到了前期盤面價格的“超跌”之中，已然是一些價內因素。對于當前及后續(xù)的行情，更應該關注的是一些邊際變化的因素。
需求側當前仍無明顯的邊際好轉。其中，高庫存&虧損加大之下有機硅產量存在回落風險;庫存的回落以及價格有所回升之后毛利潤的小幅反彈帶來多晶硅產量有所企穩(wěn)，但回升有限;鋁合金產量仍維持高位，但表現(xiàn)弱勢的價格表明下游需求仍舊不佳;1-6月的出口累計增速跌幅仍在進一步走擴。
本周工業(yè)硅周產量環(huán)比再度回升，并創(chuàng)下新高的6.96萬噸，我們認為這是對于前期反彈行情沖擊較大的變量，即供給端的邊際好轉因素消失，甚至存在進一步惡化的情況。主要的增產地來自于云南及新疆，其中受成本降低后毛利的回升影響，云南地區(qū)周產量已經(jīng)回升至歷史同期高位水平，并創(chuàng)下了新高。新疆地區(qū)產量在前期減產后也出現(xiàn)明顯反彈，基本恢復至6月中旬水平。供給側的邊際向好因素并未表現(xiàn)出持續(xù)性，這或許可以解釋為何當下盤面在反彈之后又重新步入糾結、震蕩之中。其中，商品情緒好轉以及盤面估值相對低仍是下方支撐的原因?；诋a地生產成本及交易所設定的區(qū)域升水角度，當前合理估值認為應該在13600-14100元/噸區(qū)間。
當前價格仍處于震蕩之中，我們對于盤面繼續(xù)向下的空間認為已經(jīng)有限，傾向于建議關注盤面走勢變化，尋找邊際好轉后的反彈機會。(文/五礦期貨微服務)
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