年后首個交易日橡膠主力合約迎來明顯向上，截止發(fā)稿主力合約已回升至13585元/噸。節(jié)前最后一個交易日，錳硅主力(SM405合約)午后小幅沖高，日內(nèi)收漲1.12%，收盤報6320元/噸?，F(xiàn)貨端，天津
6517錳硅市場報價6160元/噸，環(huán)比上日持平，現(xiàn)貨折盤面價6310元/噸。期貨主力合約升水現(xiàn)貨10元/噸，基差率-0.16%，處于低位水平。
基本面方面，供給端出現(xiàn)向好的邊際變化，周產(chǎn)在持續(xù)維持高位后開始出現(xiàn)較明顯回落，雖然當(dāng)前的幅度仍不足以抹平供需兩側(cè)的差異。需求端表現(xiàn)依舊偏弱，螺紋鋼節(jié)前產(chǎn)量季節(jié)性回落，但回落幅度超出季節(jié)性水平，周產(chǎn)跌破200萬噸水平創(chuàng)歷史同期極低值。同時，鐵水方面產(chǎn)量雖繼續(xù)小幅回升，但斜率仍是低于2023年初水平。后續(xù)節(jié)后幾周下游需求端，包括螺紋鋼、鐵水產(chǎn)量的恢復(fù)情況將是需要十分關(guān)注的數(shù)據(jù)。
成本端：錳礦端邊際繼續(xù)向好，港口庫存延續(xù)回落，至近五年同期低位，錳礦價格企穩(wěn)有小幅回升;但煤炭的問題仍是需要關(guān)注的風(fēng)險，我們預(yù)計一季度末、尤其二季度初的四、五月份煤炭供給仍舊偏寬松，因此煤炭仍可能在該階段出現(xiàn)向下的壓力，而這將可能造成合金端成本的沖擊(類似2023年春節(jié)后，但幅度預(yù)計明顯低于該段)。
綜合來看，我們認為價格當(dāng)前仍處于底部盤整震蕩的階段，后期能否選擇向上以及向上有多少力度，取決于擠出過剩產(chǎn)能的程度，以及需求端，包括鐵水以及螺紋鋼在內(nèi)的需求恢復(fù)的強度。同時，一季度末、二季度初煤炭的價格風(fēng)險需要格外注意。短期單邊認為依舊不具備參與價值。(文/五礦期貨微服務(wù))
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