周一，工業(yè)硅期貨主力（SI2406合約）大幅低開后回升，日內(nèi)收跌0.12%，收盤報12190元/噸。現(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報價13050元/噸，環(huán)比上日持平，升水主力合約860元/噸；421#市場報價14000元/噸（升水交割品，升水2000元/噸），環(huán)比上日持平，折合盤面價格12000元/噸，貼水期貨主力合約190元/噸。
站在基本面角度，高庫存仍是當(dāng)下肉眼可見的主要壓力，往后期看，供給非但繼續(xù)收縮的空間十分有限，而且即將面臨豐水期西南地區(qū)供應(yīng)回升的考驗。同時，需求端也出現(xiàn)了階段性見頂信號，包括1）多晶硅周產(chǎn)出現(xiàn)階段性高點，且受制于庫存高企且仍在不斷走高的壓力以及價格繼續(xù)回落后利潤的再度顯著收縮，后續(xù)多晶硅產(chǎn)量預(yù)計仍存在縮量；2）有機硅周產(chǎn)環(huán)比持續(xù)走弱，雖然仍在高位，同時庫存回升與利潤虧損加深也是影響未來產(chǎn)量的負(fù)面因素。對此，我們認(rèn)為價格短期難以出現(xiàn)有效抬頭。橡膠
此外，交易所本周發(fā)布對于替代交割品421#升貼水及品質(zhì)的調(diào)整規(guī)則，從SI2412合約起開始執(zhí)行：將原先2000元/噸的升水降至800元/噸，更加符合當(dāng)下情況；同時，增加了421#替代交割品微量元素方面的要求，使得下游有機硅企業(yè)能夠更好地參與到買交割中來。對于交割品規(guī)則的修改發(fā)生在今年11月份倉單集中注銷之后，意味著當(dāng)前盤面接近25萬噸的倉單將增大新規(guī)則生效之前合約的壓力，可能導(dǎo)致2411及其之前合約價格發(fā)生進(jìn)一步下移，直至市場愿意承接該部分倉單對應(yīng)的現(xiàn)貨。但同時，也意味著2412合約開始，工業(yè)硅價格將極大程度降負(fù)，擺脫高倉單庫存的壓制且盤面錨點將重新對準(zhǔn)553#，雖然短期仍然無明顯上行的驅(qū)動。
基于基本面以及交易所相關(guān)規(guī)則的調(diào)整，我們提示注意盤面進(jìn)一步下移風(fēng)險。（文/五礦期貨微服務(wù)原文標(biāo)題/盤前Pro丨行情早知道）
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