進(jìn)入9月，國(guó)內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)跌，且跌勢(shì)逐步擴(kuò)大。截至9月4日收盤(pán)，上海市場(chǎng)22年全乳膠價(jià)格14600-14700元/噸，較8月30日收盤(pán)（下同）下跌2.65%；泰混現(xiàn)貨 14500元/噸，下跌3.33%；RU2401合約收于16075點(diǎn)，下跌3.40%；NR主力合約收于12535點(diǎn)，下跌3.76%。引起本輪天然橡膠行情下跌的原因，主要有以下三點(diǎn)：
第一，技術(shù)上回調(diào)修復(fù)。成本及供應(yīng)提供利多，8月天然橡膠市場(chǎng)行情連續(xù)上漲，但恰逢需求淡季，下游表現(xiàn)并不配合，高價(jià)交易乏力。隨著前期利好逐步消化，行情連續(xù)拉漲后存在一定回調(diào)整理需求。
第二，宏觀市場(chǎng)氛圍偏空。美國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，中國(guó)8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)環(huán)比回落，宏觀層面對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂施壓大宗商品，國(guó)際油價(jià)大跌，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)再次跌破2800點(diǎn)關(guān)口，黑色領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)商品期貨，整體氛圍利空，橡膠期貨亦難“獨(dú)善其身”。
第三，國(guó)內(nèi)橡膠計(jì)劃拋儲(chǔ)。聽(tīng)聞下周?chē)?guó)內(nèi)天然橡膠將展開(kāi)新一輪拋儲(chǔ)，數(shù)量預(yù)估10萬(wàn)噸左右。結(jié)合前期國(guó)儲(chǔ)老膠市場(chǎng)流通情況，擠占了部分主流膠的下游應(yīng)用，故老膠對(duì)天膠現(xiàn)貨行情構(gòu)成一定壓制。
綜上內(nèi)外多重利空沖擊，天然橡膠市場(chǎng)快速回落，RU2501合約逼近16000關(guān)口，跌勢(shì)就此止步還是剛剛啟動(dòng)？
供應(yīng)層面，短期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)雨水依舊偏多，原料產(chǎn)出仍受天氣因素?cái)_動(dòng)。8月國(guó)際工廠補(bǔ)貨相對(duì)集中，上游端庫(kù)存雖逐步增加但整體仍處較低水平，外盤(pán)商無(wú)銷(xiāo)售壓力。中國(guó)海南產(chǎn)區(qū)即將迎來(lái)強(qiáng)臺(tái)風(fēng)天氣，同樣影響近期割膠。越南及中國(guó)云南產(chǎn)區(qū)天氣狀況有所改善，局部區(qū)域降雨，膠水產(chǎn)出情況好轉(zhuǎn)。但加工廠交付前期訂單，補(bǔ)貨相對(duì)積極，原料供應(yīng)并不寬裕，收購(gòu)價(jià)格堅(jiān)挺，成本端仍有支撐。
中間市場(chǎng)，9月新膠到港量有所增多，補(bǔ)充國(guó)內(nèi)貨源，現(xiàn)貨庫(kù)存存在累庫(kù)預(yù)期。但考慮到國(guó)際市場(chǎng)分流、部分合同交付推遲等因素影響，供應(yīng)提速相對(duì)緩慢，國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存仍處于偏低水平。金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年8月底，青島地區(qū)深色膠庫(kù)存同比下降47%，華東地區(qū)越南膠庫(kù)存同比約降67%。即便新貨到港，商家先交付前期訂單，現(xiàn)貨流通量釋放緩慢。且持續(xù)拉漲的行情，中間貿(mào)易商無(wú)意追高，庫(kù)存逐步消化，多存在逢低買(mǎi)入需求，也會(huì)為整體行情托底。
下游方面，雪地胎需求良好及外貿(mào)訂單支撐，半鋼胎企業(yè)維持高位生產(chǎn)，需求穩(wěn)定向好。全鋼胎企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)性提升，假期前工廠也有提前備貨需求，裝置生產(chǎn)環(huán)比8月提升。但終端出貨一般，企業(yè)成品庫(kù)存處于偏高水平，整體生產(chǎn)依舊存在壓制。制品類企業(yè)訂單改善有限，疊加橡膠原材料價(jià)格相對(duì)偏高，擠壓產(chǎn)銷(xiāo)利潤(rùn)，下游采購(gòu)仍以剛需為主。
綜上基本面來(lái)看，天然橡膠庫(kù)存由上而下傳導(dǎo)相對(duì)緩慢，中上游市場(chǎng)仍存在支撐，并不建議過(guò)分看空。關(guān)注國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天氣狀況，新膠上量情況，以及宏觀市場(chǎng)氛圍的影響。（文/金聯(lián)創(chuàng) 作者/唐曉楠 原文標(biāo)題/利空來(lái)襲 天然橡膠跌多少？）
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