4月24日，橡膠主力合約在周初迎來下跌，自之前上升到11900后首創(chuàng)出現(xiàn)明顯回落。上周五，硅鐵主力(切換至SF306)繼續(xù)大幅走弱并創(chuàng)春節(jié)后新低，日內(nèi)收跌2.10%，收盤報7444元/噸?，F(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場報價7650元/噸，環(huán)比上日-260元/噸，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨206元/噸，基差率2.69%，處于中性偏低水平。
基本面角度，我們?nèi)耘f看到硅鐵主產(chǎn)區(qū)強(qiáng)大的控產(chǎn)能力，在內(nèi)蒙以及寧夏利潤環(huán)比持穩(wěn)并出現(xiàn)回升的情況下，供給量并未發(fā)生顯著回升，供給端的調(diào)控給予了硅鐵自身基本面估值上的溢價，考慮后續(xù)的淡季，我們預(yù)期其產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)維穩(wěn)在相對低位水平。再看需求端，本周最顯著的邊際變化來自于鐵水產(chǎn)量的見頂回落，雖然回落幅度有限，但這或代表著鋼材端需求的拐點(diǎn)(至少是預(yù)期層面)。鐵水的見頂符合我們基于1)鋼材利潤的低位;2)產(chǎn)量在一季度同比顯著增長后，二三季度所面臨的產(chǎn)量壓減壓力;3)當(dāng)前鋼材端一般的需求表現(xiàn)，這樣背景下對于硅鐵鋼材端消費(fèi)預(yù)期邊際走弱的判斷。至于非鋼端需求，從3月份公布的出口數(shù)據(jù)以及海外粗鋼產(chǎn)量情況來看，環(huán)比有所回升，但同比依舊表現(xiàn)弱(其中含去年俄烏事件帶來的高出口基數(shù)的問題)。而金屬鎂端，本周價格的快速回落，周環(huán)比-4000元/噸，驗證了我們非理性的漲價“并不具備持續(xù)性”的判斷，同時，我們也維持金屬鎂端需求并沒有發(fā)生向好轉(zhuǎn)變的觀點(diǎn)(包含預(yù)期層面)。
此外，煤炭價格對于硅鐵成本端的拖累依舊存在，隨著用煤淡季的臨近以及當(dāng)前逐步釋放的煤炭供給(原煤產(chǎn)量以及煤炭進(jìn)口的同比大幅提升)，我們預(yù)計煤炭價格將繼續(xù)承壓，從而可能帶來硅鐵成本端的進(jìn)一步回落。因此，綜合來看，短期我們維持“硅鐵走勢仍將以震蕩為主，不排除進(jìn)一步下探的可能”的觀點(diǎn)。(文/五礦期貨有限公司)
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