月末，橡膠期貨合約出現(xiàn)了比較明顯的向上震蕩狀態(tài)，目前主力合約穩(wěn)定在13300元/噸一線。周二，工業(yè)硅期貨主力(SI2310)小幅反彈，日內(nèi)收漲0.67%，收盤報13510元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報價13550元/噸，環(huán)比上日持平，升水主力合約40元/噸;421#市場報價15000元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價格13000元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約510元/噸。
隨著工業(yè)硅盤面價格向下回落，現(xiàn)貨端價格持續(xù)回升，工業(yè)硅期現(xiàn)基差結(jié)構(gòu)邊際繼續(xù)走好，553#回歸升水局面。供求方面，豐水期之下云南及四川產(chǎn)量不斷上升，本周繼續(xù)大幅增產(chǎn)，致使本周整體產(chǎn)量再創(chuàng)新高，環(huán)比+0.66萬噸至7.84萬噸，給予供應(yīng)端壓力。但需求端，雖然有機(jī)硅、出口仍相對低迷，多晶硅在利潤持續(xù)回升、產(chǎn)能繼續(xù)投放背景下本周產(chǎn)量迎來大幅回升，環(huán)比+0.73萬噸至2.95萬噸，消化掉了新增的供給壓力。庫存環(huán)比不斷回落、價格反彈引導(dǎo)利潤向上回升以及新增產(chǎn)能的投放，我們預(yù)期多晶硅方向需求未來仍舊具備繼續(xù)上升空間。同時，這也是我們一直所期待的在悲觀現(xiàn)實已經(jīng)計入價格之后的邊際好轉(zhuǎn)因素之一。
此外，我們看多工業(yè)硅本周庫存環(huán)比繼續(xù)小幅回落，其中市場庫存回落，倉單庫存繼續(xù)回升，但倉單累積速度明顯降低。雖然在統(tǒng)計數(shù)據(jù)之余，我們預(yù)期市場仍存在大量的表外庫存，但考慮到前期更高升水之下倉單注冊的密集性以及近期已經(jīng)回落的期貨升水與走緩的倉單注冊速率，表外庫存可轉(zhuǎn)化為倉單庫存的壓力我們預(yù)計較少。因而，考慮到目前工業(yè)硅SI2312之前合約累積持倉仍接近60萬噸，我們再次提示多空博弈聚焦近月之下導(dǎo)致的過高的持倉，以及可能大致的價格向上抬升風(fēng)險。后期來看，我們繼續(xù)秉持工業(yè)硅當(dāng)前盤面價格向上的空間大于向下，尋找向上反彈機(jī)會的觀點。主要基于：悲觀因素已計入價格、邊際向好的概率大、豐水期末端的補庫及成本抬升等因素。(文/五礦期貨微服務(wù))
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