11月20日橡膠主力合約開盤依舊在14300附近。上周周五，硅鐵主力(SF402合約)低開后走低，日內(nèi)收跌1.27%，收盤報(bào)7124元/噸?，F(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場報(bào)價(jià)7300元/噸，環(huán)比上日-30元/噸，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨176元/噸，基差率2.41%，處于中性水平。
基本面方面，我們看到硅鐵供給環(huán)比再度回升，并創(chuàng)下今年3月份以來的新高，這是超乎我們預(yù)期的，內(nèi)蒙地區(qū)保有相對利潤空間仍在支撐供給維持高位，這削弱了供給端的收縮預(yù)期。需求端，鐵水本周繼續(xù)出現(xiàn)較顯著的回落(季節(jié)性)，但鋼廠盈利率水平已連續(xù)兩周出現(xiàn)回升，“負(fù)反饋”以及超季節(jié)性的減產(chǎn)預(yù)期似乎愈行愈遠(yuǎn)，這使得需求端快速的預(yù)期也隨著顯著減弱。非鋼需求仍維持在低位，未看到有明顯的邊際變化。從供需兩側(cè)來看，我們暫時(shí)未看到明顯的矛盾及亮點(diǎn)，因此在黑色系偏好情緒帶動下，我們?nèi)耘f維持震蕩思路看待。
但供給端青海及寧夏地區(qū)的低利潤水平以及近期被提及程度再度增加的氣候、環(huán)保、“雙碳”等話題背景下，我們認(rèn)為后期供給端的故事需要加大關(guān)注力度，雖然當(dāng)前并未出現(xiàn)。這將支撐后期硅鐵價(jià)格或仍存在多配的性價(jià)比，雖然不在當(dāng)下，這與當(dāng)前盤面所呈現(xiàn)出的偏多方向，以及日線級別結(jié)構(gòu)較為松散，短期繼續(xù)上攻的基礎(chǔ)較為薄弱相匹配。(文/五礦期貨微服務(wù))
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