年后首個交易日橡膠主力合約迎來明顯向上，截止發(fā)稿主力合約已回升至13585元/噸。節(jié)前最后一個交易日，硅鐵主力(SF405合約)震蕩走高，日內(nèi)收漲1.58%，收盤報6578元/噸。現(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場報價6830元/噸，環(huán)比上日持平，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨252元/噸，基差率3.69%，處于高位水平。
供給端，硅鐵周產(chǎn)維持在近四年的極低值水平，供給側(cè)繼續(xù)給出邊際向好信號。但需求端，雖然鐵水產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升，但整體處于淡季時節(jié)，相對有限，總體斜率低于2023年初，限制未來需求恢復想象力預期。
我們看到鋼廠盈利率仍舊維持在低位，低盈利狀態(tài)預計仍將對鋼廠復產(chǎn)意愿造成壓制，同時通過對比當前與2022年底預期上的明顯差異，后期鐵水的恢復進度或?qū)⑴c2023年初以來的快速、明顯回升形成差異。此外，非鋼端需求依舊維持疲弱。在供給端邊際環(huán)比改善、需求側(cè)鐵水小幅回升背景下，價格有底部趨穩(wěn)跡象，但上行動力仍相對不足。
以寧夏地區(qū)成本為錨，當前盤面價格水平相對合理，略偏低。節(jié)前需求處于低位，年后鐵水的向上力度我們認為將是決定價格是否能夠向上進行反彈的關(guān)鍵，短期來看預計價格仍將處于底部震蕩，仍不具備單邊參與的價值。
此外，節(jié)后煤炭價格我們認為是需要格外注意的因素，提示注意風險。我們預計一季度末、尤其二季度初的四、五月份煤炭供給仍舊偏寬松，因此煤炭可能在該階段出現(xiàn)向下的壓力，而這將可能造成合金端成本的沖擊(類似2023年春節(jié)后，但幅度預計明顯低于該段)。(文/五礦期貨微服務(wù))
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